Investing.com — S&P Global Ratings, Ruanda’nın ’B+’ uzun vadeli ve ’B’ kısa vadeli egemen kredi notlarını teyit ederek durağan görünümü korudu. Derecelendirme kuruluşu, Ruanda’nın güçlü kişi başına düşen GSYİH büyümesi, yüksek imtiyazlı borç stoku ve etkili kurumsal çerçevesini notları destekleyen olumlu faktörler olarak gösterdi. Bununla birlikte, bölgesel güvenlik riskleri, mali dengesizlikler ve Bugesera havalimanı projesiyle ilgili daha yüksek dış finansman ihtiyaçları zorluklar yaratabilir.
Bölgesel güvenlik risklerinin artmasına ve donör finansmanının kısmen askıya alınmasına rağmen, S&P Global Ratings, Ruanda’nın imtiyazlı finansmana erişmeye devam edeceğini bekliyor. Bu durum, ülkenin büyümeyi artıran ve makroekonomik istikrarı koruyan kamu yatırımlarını gerçekleştirmesini sağlayacak.
Ruanda’nın durağan görünümü aynı zamanda mali ve dış dengesizlikleriyle de dengeleniyor. Önümüzdeki 12 ay içinde Ruanda’nın imtiyazlı finansmana erişimi önemli ölçüde bozulursa veya bölgesel güvenlik gerilimleri artarsa notlar düşürülebilir. Her iki senaryo da Ruanda’nın büyüme, bütçe ve ödemeler dengesi performanslarını olumsuz etkileyebilir.
Öte yandan, ekonomi tahmin edilenden daha hızlı büyürse, siyasi gerilimler azalırsa ve mali ve ödemeler dengesi kırılganlıkları azalırsa notlar yükseltilebilir.
Ruanda’nın notları, ülkenin etkili kurumsal çerçevesi, olumlu borç yapısı ve güçlü kişi başına düşen büyüme oranları tarafından destekleniyor. Ülkenin borç stoku ağırlıklı olarak imtiyazlı olmaya devam ediyor ve toplam dış borcun %88’ini oluşturuyor. Reel GSYİH’nin, altyapıyı iyileştirmeye ve iklim değişikliğini ele almaya odaklanan hükümet politikaları sayesinde 2025-2028 döneminde ortalama %7’den fazla büyümesi bekleniyor.
Bununla birlikte, notlar bölgesel güvenlik riskleri, yüksek ödemeler dengesi kırılganlıkları ve ülkenin olumsuz döviz kuru hareketlerine duyarlılığı ile sınırlandırılıyor. Bu, Ruanda’nın devlet öncülüğündeki altyapı projelerini desteklemek için gereken yüksek sermaye ithalatını yansıtan, GSYİH’nin %10’undan fazla sürekli cari açıkları içeriyor.
Güçlü reform taahhütlerine rağmen, karar alma süreci oldukça merkezi kaldığı için politika tepkilerini tahmin etmek daha zor. Demokratik Kongo Cumhuriyeti (DKC) ile Ruanda arasındaki ilişkiler on yıllardır gergin olup, aralıklı salgınlar imtiyazlı finansmana erişim risklerini ortaya koyuyor.
IMF, Ruanda’nın politika çabalarını desteklemeye devam etti. Aralık 2022’de, IMF yönetim kurulu 36 aylık bir politika koordinasyon aracını ve 319 milyon dolarlık bir dayanıklılık ve sürdürülebilirlik tesisini (RSF) onayladı, her ikisi de Aralık 2024’te planlanandan altı ay önce tamamlandı. Stand-by kredi kolaylığının (SCF) Aralık 2025’te tamamlanmasının ardından 2026’nın başlarında yeni bir fonlanmamış programın imzalanması bekleniyor.
Ruanda’nın kırılganlıkları, kısıtlı ödemeler dengesi ve mali pozisyonları nedeniyle devam etti. Ancak, imtiyazlı finansmana güçlü erişim, Ruanda’nın temel derecelendirme güçlerinden biridir. İmtiyazlı borç, genel hükümet borcunun üçte ikisini oluşturuyor ve Ruanda’nın benzer şekilde derecelendirilen emsallerine kıyasla daha düşük borç servis maliyetlerini destekliyor.
Ruanda’nın likit varlıklar düşüldükten sonraki genel hükümet borcunun 2026’da %74,4 ile zirve yapması, ardından 2028’de %69,5’e düşmesi bekleniyor. Yurtiçi vergi geliri mobilizasyon önlemlerinin mali tamponları yeniden oluşturmaya yardımcı olması ve gelirleri yıllık olarak GSYİH’nin %0,2’si oranında artırması bekleniyor.
Ruanda’nın dış kırılganlıkları, ithal bitmiş mallara olan yüksek bağımlılığı nedeniyle yüksek kalacak. Bugesera havalimanı projesi için ithalat gereksinimlerinin, cari açığa yıllık olarak tahmini 2 yüzdelik puan eklemesi bekleniyor. Ancak, bu baskılar Bugesera havalimanı projesinin tamamlanması planlanan 2028-2029’dan sonra azalabilir.
Enflasyon, Aralık 2023’ten bu yana Ruanda Ulusal Bankası’nın (BNR) %5 artı eksi %3’lük hedef bandı içinde kaldı. BNR’nin, tarım sektöründen beklenen arz şokları göz önüne alındığında, faiz oranlarını daha fazla düşürme konusunda temkinli kalması bekleniyor.
Ruanda’nın bankacılık sistemi, GSYİH’nin %45’i olan küçük bir toplam varlık tabanından büyüyor. Finans sektörü, üç yerli banka ve öncelikle Afrika’nın başka yerlerinde faaliyet gösteren beş banka şubesinden oluşuyor. Bankalar yeterince sermayeye sahip ve güçlü likiditeye sahip.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
